Исследование рынка M&A: итоги 2022–2024 годов, тренды и специфика 2025 года

Июль 2025 г.

Представляем первый выпуск комплексного экспертно-аналитического исследования российского рынка M&A за период с 2022 года до начала 2025 года, который, бесспорно, был для российского рынка M&A сложным и уникальным. За этот период поменялось очень многое – геополитическая обстановка, макроэкономические факторы, круг участников сделок, регулирование, логика подхода к ценообразованию и переговорному процессу. Все эти изменения требуют от игроков рынка гибкости и умения адаптироваться в постоянно изменяющемся ландшафте. И в этот период понимание особенностей M&A в России – это не просто преимущество, а необходимость.

В исследовании приняли участие ведущие игроки рынка M&A, в том числе представители инвестиционно-банковского бизнеса и юридического M&A-консалтинга. В нем затронуты наиболее важные финансово-экономические и юридические аспекты сделок M&A, характерные для рассматриваемого периода и актуальные в новых реалиях.

Исследование организовали и провели Группа компания Б1, M&A-юрист Анастасия Нерчинская, ведущие юридические фирмы – VERBA LEGAL и ККМП, при поддержке инвестиционно-банковского консультанта Salute Advisory.

«Данное исследование – больше чем просто анализ данных. Это своего рода дорожная карта по широкому кругу аспектов, без которых совершение успешных сделок невозможно. В условиях глобальной неопределенности Россия остается рынком с огромным потенциалом, где именно сейчас у дальновидных и подготовленных инвесторов есть шанс совершить уникальные сделки и повлиять на дальнейшее развитие целых отраслей. Вызовы, безусловно, существенны, но и награда для тех, кто подходит к этому рынку с глубоким пониманием, гибкостью и стратегическим мышлением, будет очень значимой».

Юлия Загорнова

Партнер Группы компаний Б1, руководитель группы по оказанию услуг в области слияний и поглощений

M&А-АКТИВНОСТЬ В ПЕРИОД 2022–2024 ГГ. | ИТОГИ, ФАКТЫ, ТРЕНДЫ

Краткий обзор рынка M&A и ключевые события, изменившие M&A-ландшафт

В 2023 году рынок M&A отыграл 28%-ное падение в первой половине 2022 года, и до второй половины 2024 года демонстрировал умеренный рост
C середины 2024 года при сохраняющейся тенденции к росту темп восстановления рынка существенно замедлился
Средний размер сделок M&A за период 2022–2024 гг. снизился на 22%
Средние мультипликаторы к EBITDA по внутрироссийским сделкам продолжали медленное восстановление вплоть до второй половины 2024 года
В 2024 году рынок по количеству закрытых сделок восстановился до уровня 2021 года
За период 2022–2024 гг. в ряде отраслей рынка произошла консолидация
К концу 2024 года в структуре рынка существенно снизилась доля иностранных собственников, которых заместили российские игроки
В указанный период структуры владения и управления бизнесами стали более сложными и закрытыми
В сделках M&A чаще стали участвовать публичные компании и организации с государственным участием

Ожидания по M&A-активности и динамике мультипликаторов в 2025 году

Большинство IB и M&A-консультантов и около трети индустриальных игроков не ожидают роста M&A-активности в 2025 году
Собственники с диверсифицированными портфелями придерживаются более оптимистичных взглядов на активность рынка
Основные предпосылки к росту рынка — интерес игроков к сегменту проблемных активов и продолжение тренда на консолидацию
Со второй половины 2024 года сложилась ситуация «расхождения в оценках» в среднем на уровне 3х-5х EBITDA
На фоне давления на оценку продавцы все чаще приостанавливают сделки как на начальных этапах, так и в фазе активных переговоров
Многие игроки надеются на смягчение кредитно-денежной политики в течение 2025 года и начало роста мультипликаторов
При наличии сопоставимых по доходности инструментов с меньшим риском покупатели ужесточили требования к качеству активов, в связи с чем этапу предпродажной подготовки бизнеса стало уделяться больше внимания
Сокращение доли сделок-«выходов» и все еще незначительный приток инвестиций из «дружественных» стран способствуют усилению тренда на локализацию рынка
В 2025 году продолжится консолидация отраслей, в процессе которой активную роль будут играть стратегические покупатели
Увеличение доли закредитованных активов приведет к повышенному спросу на equity-инвестирование

Актуальные форматы и особенности совершения M&A-сделок

На российском рынке M&A в течение 2022–2024 гг. эксклюзивный формат M&A-процесса использовался чаще, чем конкурентный
При этом конкурентный M&A-процесс в указанный период чаще организовывался в формате аукциона с ограниченным числом участников
«Расхождение в ожиданиях» по оценкам стало основной причиной срыва сделок в период 2022–2024 гг.
Для достижения компромисса по цене все чаще используются гибкие инструменты: earn-out, опционы, рассрочки, гибридное финансирование
Наблюдается ситуация «усреднения» отраслевых мультипликаторов (на уровне ~ 5-6х и 3-4х EBITDA до и после повышения ключевой ставки, соответственно)
В этот период подход банков к оценке риск-профиля заемщиков и «кандидатов» на M&A стал более консервативным
Увеличилась доля заемщиков, не удовлетворяющих требованиям банковских риск-нормативов, снизилась доля выдаваемых M&A-кредитов
При гибридном формате финансирования сделки M&A в структуре финансирования существенно увеличилась доля equity-инвестиций, при этом в сделки стали чаще привлекаться сторонние финансовые миноритарные инвесторы
Проблемные компании, отказавшиеся от продажи стратегическим инвесторам, вынуждены привлекать дорогое equity-финансирование от сторонних инвесторов, чтобы избежать банкротства
В связи с трендом на децентрализацию корпоративных структур процессы консолидации активов и формирования периметра сделки усложнились и стали требовать большего времени
Тенденция к участию в структурах владения большего числа физических лиц и промежуточных звеньев без формальных признаков аффилированности с собственником бизнеса, привела к тому, что существенно возросла роль оценки налоговых последствий предпродажной реструктуризации для всех ее участников
С ростом числа проблемных активов в указанный период увеличилась доля сделок по реструктуризации долга с участием пула крупных кредиторов, в том числе, в связи с продажей актива стратегическому покупателю

КОНТАКТЫ

Юлия Загорнова

Партнер Б1

Руководитель группы по оказанию услуг в области слияний и поглощений, департамент консалтинга, технологий и транзакций

Связаться