Венчурная Евразия: итоги 2025 года

По данным совместного исследования аналитической компании Dsight, Группы компаний Б1 и Т-Инвестиций, российский венчурный рынок в 2025 году продемонстрировал свою устойчивость. Несмотря на спад объемов и числа сделок, их средний чек увеличился до $1,69 млн (+67%), капитал перераспределился в зрелые проекты с гарантированным спросом. Аналитики отмечают, что в условиях высокой ключевой ставки и неблагоприятной макроэкономической ситуации интерес к высокорискованным инвестициям снизился как со стороны частных, так и институциональных инвесторов, а также корпораций. Тем не менее, частный капитал сохраняет ликвидность, но смещается в более надежные форматы, требуя защиты от рисков и привлечения соинвесторов.

ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ

Объем инвестиций в стартапы на российском венчурном рынке в 2025 году составил $159 млн, что на 10% меньше относительно 2024 года. Количество сделок сократилось до 102 (-42% г/г, против 176 в 2024 году). При этом средний чек увеличился до $1,69 млн, что на 67% больше по сравнению с $1,01 млн в предыдущем году
В условиях сохранения высокой ключевой ставки инвесторы все чаще переключались на безрисковые депозиты, что привело к снижению венчурной активности и концентрации капитала в более зрелых компаниях. Наиболее драматичный спад наблюдался на посевной стадии: объем инвестиций сократился на 67% до $9 млн по сравнению с $27 млн годом ранее
На частные фонды пришлось примерно 52,6% от общего объема инвестиций и 46,4% сделок. Корпоративные инвесторы / CVC (корпоративный венчурный капитал) дали 25,2% объема, но участвовали в меньшем числе сделок (16,7%) — их средний чек выше. Бизнес-ангелы участвовали в 32,1% от общего числа сделок, но на них приходится лишь 14% от общего объема инвестиций. Государственные корпорации и фонды заняли незначительную долю рынка (8,2% по объему и 4,8% по количеству)
Самые популярные отрасли для инвестиций в 2025 году – IndustrialTech ($50 млн и 8 сделок), а также HealthCare и B2B Software, которые получили $32 млн и $31 млн соответственно, с 9 и 13 сделками
В 2025 году объем размещений и pre-IPO значительно уменьшился: объем pre-IPO (ARS Smart Robotics, Altairika, Qummy, «Цифровые привычки») составил 1,6 млрд руб., что в 2,4 раза меньше, чем в предыдущем году (3,8 млрд руб.). Два крупных размещения (JetLend на 0,5 млрд руб. и «Базис» на 3 млрд руб.) не смогли обеспечить системную ликвидность для технологических компаний
В 2025 году объем M&A-сделок снизился примерно на 40% по сравнению с пиковым уровнем 2024 года (с 86 до 51 сделки), рынок возвращается к уровню 2022-2023 годов после временного всплеска. Доля B2B выросла до 82% в 2025 (против 61–69% в предыдущие годы), тогда как доля B2C сократилась до 18%. Корпорации покупали готовые интегрируемые решения: 69% сделок было сосредоточено в «критическом технологическом стеке». При этом в 2025 году наблюдалась тенденция к 100% выкупу компаний: количество таких сделок увеличилось примерно в 9 раз за последние 2 года
В условиях, когда финансовая нагрузка на покупателей возрастает и доступный капитал уменьшается, компании все чаще прибегают к механизмам Management Buyouts (МВО, выкуп менеджментом) и Secondary exits (вторичные продажи), возвращая контроль обратно к своим основателям или ключевым управленцам
С 2022 года волны русскоязычных технологических предпринимателей старались легализоваться и интегрироваться в зарубежные юрисдикции, выбирая рынки с максимальной концентрацией капитала. Суммарно за 2025 год основатели привлекли примерно $3 млрд в 63 сделках – это 59 стартапов в 13 странах, в том числе 27 базируются в США и 22 в семи европейских юрисдикциях (Нидерланды, Швейцария, Великобритания, Кипр, Германия, Эстония, Польша). По объему привлеченных инвестиций лидирует AI (~$826 млн), тогда как по числу сделок – FinTech

«Первое, что бросается в глаза, – это разница в трендах мирового и российского венчурного рынка. Глобальный рынок венчурного финансирования растет на фоне интереса к ИИ, и больше половины инвестиций было сделано именно в него, а также важной роли оборонного сектора в венчурных инвестициях. В России же высокая ключевая ставка и неблагоприятная макроэкономическая и геополитическая обстановка охлаждают интерес к технологическому сектору и высокорискованным инвестициям у частных, институциональных инвесторов и корпораций. Это негативно повлияло на объемы рынков IPO, pre‑IPO, M&A и венчурный рынок.

Инвестиции прагматично направляются только в базовые сектора – ПО для бизнеса, промышленные технологии, кибербезопасность, тогда как большинство прочих направлений, за исключением точечных сделок в e‑commerce, находятся на паузе. Акции технологических компаний не могут конкурировать с депозитами и прочими менее рискованными инструментами, что приводит к тому, что вложенный капитал не работает и не возвращается на ранние стадии венчурных инвестиций. Окно для IPO откроется лишь при дальнейшем снижении ключевой ставки. Поэтому смотрим с оптимизмом на 2026 год и ожидаем роста числа сделок во всех сферах. Внешняя среда остается волатильной, главное – быть готовым к этим изменениям».

Антон Устименко

Партнер Группы компаний Б1, руководитель направления по оказанию услуг компаниям сектора технологий, медиа и телекоммуникаций (ТМТ), руководитель группы по оказанию услуг по подготовке к IPO