Если в 2024 году на рынке венчурных инвестиций наблюдался рост числа активных игроков (6 новых фондов и площадок), то что в этом смысле можно сказать о текущем годе? Есть ли причины у такого положения дел и какие?

Новые фонды появляются и в 2025-м году (например, Kama Flow, R-Vision VC), но их пока меньше. Основные причины – высокая ставка, снижение уровня активности на венчурном рынке, M&A, IPO и pre-IPO в 2025-м году. В 2026-м стоит ждать роста на фоне снижения ставки и высвобождения средств из других видов инвестиций на фоне их снижающейся доходности.

В 2024 году активно развивался рынок pre-IPO сделок как альтернатива венчурным инвестициям. Вопрос тот же: что по 2025 году? Какие перспективы на 2026?

Классические pre-IPO сделки – когда квалифицированные инвесторы в виде pre-IPO фондов делают раунды инвестиций за пару лет до ожидаемого выхода с целью заработать на росте стоимости компании, когда она станет публичной. В 2024-м году в виду дефицита денег от институциональных инвесторов на их место пришли сделки на различных площадках, где основными участниками были розничные инвесторы. В некоторых случаях это привело к высоким оценкам и низкой ликвидности таких сделок, а на фоне повышения ключевой ставки возможность заработать на IPO сильно подвинулась во времени. Поэтому в 2025-м году мы пока не увидели развития этого тренда. Думаю, в 2026-м увидим большую осторожность от инвесторов и возвращение более профессиональных игроков на эту высокорисковую нишу.

В прошлом году наблюдалось явное изменение структуры вложений: лидировать начали частные фонды, а бизнес-ангелы сократили число вложений. Почему это происходило? Сохранилась ли тенденция в 2025 году?

В первом полугодии 2025-го года мы видели смещение объема инвестиций на более поздние стадии с участием более зрелых фондов, в том числе корпоративных. Это и понятно – речь идет, в основном, о сделках в области B2B ПО на поляне технологического суверенитета. Частные инвесторы стали более осторожными на фоне высокой стоимости капитала и доступности альтернативных способов заработать на менее рискованных инструментах. Тренд может развернуться в 2026-м году на фоне понижения ставки.

Наблюдаете ли вы тренд на объединение капиталов на венчурном рынке (синдицированные сделки, консолидация капиталов на цифровых площадках и в другом виде)?

На фоне более высоких рисков тренд на разделение рисков между инвесторами сохранится, то есть синдицирование сделок, особенно между бизнес-ангелами. Крупные корпоративные фонды, ставящие своей целью не только заработать, но и получить синергию для основного бизнеса, будут менее склонны к таким сделкам. Государственные инвестиции уже давно часто делаются совместно с частными инвесторами, потому что это – способ продемонстрировать интерес частного инвестора к таким сделкам.