Основные показатели российской экономики

Российская экономика только начинает охлаждаться после аномально быстрого для таких внешних условий роста в 2023-2024 годах. Стали замедляться базовые показатели экономической активности, включая:

• ВВП – рост на 1,4% в 1 кв. 2025 года по сравнению с 4,5% в 4 кв. 2024-го
• Промышленное производство – рост на 1,1% по сравнению с 5,7% за предыдущий квартал
• Композитный индекс менеджеров по закупкам (PMI) – 51,4 пункта в мае 2025 году после более чем 54 пунктов в начале года (значение выше 50 указывает на рост)
   

Несмотря на наметившееся замедление в ряде секторов, большинство экономистов ожидают положительных темпов роста в кратко- и среднесрочной перспективе:

• Апрельский прогноз Министерства экономического развития предполагает увеличение ВВП России на 2,5% в 2025 году и его ускорение до 3,0% к 2028 году
• Аналогичный прогноз Банка России исходит из 1,5% в этом году и 2% к 2027 году
• Консенсус-прогноз международного аналитического агентства на основе мнения 25 зарубежных банков дает сопоставимые оценки
   

Поэтому сейчас опасности переохлаждения я не вижу. Более значимым риском может быть затяжная стагнация с темпами роста от 0 до 1% в течение длительного времени (5 лет и более).

Для стимулирования экономической активности и роста спроса на заемные деньги снижения ключевой ставки на 1 п.п. будет недостаточно. Чтобы придать новый импульс корпоративному кредитованию, ключевая ставка должна составлять 10-15%. По прогнозу Банка России, это станет возможно уже в 2026-2027 годах.
 

Инвестиции

Цифры показывают, что бизнес и не прекращал инвестировать. Наши расчеты по данным Банка России демонстрируют, что в 2024 году при средневзвешенной процентной ставке по корпоративным кредитам около 15%, компании заняли у банков более 83 трлн руб. Для сравнения: в 2020 году при средней ставке менее 8% этот показатель был лишь в районе 60 трлн руб. 

К похожим выводам можно прийти на основе данных Росстата. В 2024 году инвестиции в основной капитал выросли более чем на 16%. Это в 2 с лишним раза больше, чем средний годовой рост инвестиций за относительно спокойную пятилетку с 2015 по 2019 год.

При этом важно, чтобы в инвестициях увеличивалась доля частного, малого и среднего бизнеса. Рост только за счет государственных денег не даст полного эффекта. А для этого понадобится совершенствовать деловой климат, поддерживать предпринимательские инициативы и выстраивать новые производственные цепочки с дружественными и нейтральными странами.
 

Иностранные компании и перспективы их возвращения в Россию

Определяя условия возвращения иностранных компаний, разумеется, важно защитить национальные интересы и отечественный бизнес. При этом нужно сделать возврат привлекательным и для зарубежных компаний, так как они рассчитывают на окупаемость инвестиций, которые им предстоит вложить в нашей стране.

Многие деловые объединения уже озвучили свои предложения относительно возврата иностранных компаний в российскую экономику. Среди этих инициатив стоит отметить предложения об увеличении технологического и корпоративного контроля над зарубежными инвестициями. Их основной смысл заключается в том, чтобы собрать в России максимум элементов из цепочек создания стоимости международных компаний: от разработки и производства продукции до ее послепродажного обслуживания. Это должно увеличить трансфер технологий в страну, развитие производств, создание локальных инженерных и НИОКР-центров. При этом предлагается в отдельных отраслях вести бизнес в форме совместных предприятий, чтобы у российских партнеров было большее вовлечение в ведение бизнеса, технологическое развитие. Такой опыт есть, например, у Китая, который требует от иностранных компаний создания совместного предприятия (СП) во многих ситуациях. Например, при производстве автомобилей, добыче полезных ископаемых и оказании ряда профессиональных услуг. Не исключено, что такая практика может быть внедрена и в России.

Вместе с тем важно обеспечить максимально понятные для иностранных компаний правила игры, предсказуемость регуляторной и налоговой сферы. Не стоит также забывать и о тех иностранных компаниях, которые не ушли из России после 2022 года и исполняли принятые на себя обязательства, для них условия должны быть не хуже.