Венчурная Евразия: где сохраняется капитал и какие механизмы выхода реально работают

Итоги первого полугодия 2026 года

Аналитическая компания Dsight при поддержке Группы компаний Б1, частной инвестиционной компании KAMA FLOW и Т-Банка провели исследование, посвященное объему инвестиций и динамике основных показателей российского венчурного рынка за первую половину 2026 года.

Согласно результатам исследования, прогнозируемого восстановления венчурных инвестиций пока не произошло: год назад аналитики ожидали роста объема VC до 40% и числа сделок на 10-15% при смягчении условий капитала. Факт первого полугодия 2026 оказался обратным. Главный вывод: рынок разделился на небольшие VC-раунды, крупный M&A-контур и более широкую воронку СНГ.

ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ

В первом полугодии 2026 года зафиксировано 35 VC-сделок, их стоимость – $29,3 млн, что показывает сжатие российского венчура. Ширина ранней воронки сместилась в СНГ, а крупный капитал концентрируется в M&A (33 зафиксированных M&A-события дали $829 млн стоимости) и зрелых зарубежных компаниях
СНГ (без РФ) на 66% обгоняет Россию по количеству VC-сделок: 58 vs 35. Однако 92% капитала дает экосистема Uzum, без которой объем СНГ составляет $11,7 млн – примерно в 2,5 раза ниже российского, несмотря на большую воронку сделок. 44 из 58 сделок пришлись на Узбекистан, активность распределена между несколькими фондами
B2B Software и IndustrialTech чаще других привлекают инвестиции; крупные суммы дают отдельные компании
Количество B2B-сделок (23 сделки) более чем в три раза больше сделок сегмента B2C (7 сделок)
Частный капитал на российском VC остается основным источником: 30 из 35 сделок, ИИ-ядро продукта в 5 компаниях и существенный технологический слой еще в 4. На частные фонды, синдикаты и ангелов приходится 86% сделок; государственный капитал участвует в 2 из 35. ИИ заметен в 9 из 35 компаний, но только в 5 является ядром продукта
За рубежом 13 раундов русскоязычных основателей привлекли $1,07 млрд долевого капитала – 76% суммы приходится на Plata и ClickHouse. 83% капитала по-прежнему дают fintech и data infrastructure, но в следующем эшелоне крупнейших сделок уже заметны application AI – Higgsfield и Luminai
Прогноз 1П 2025 не реализовался: ожидавшегося восстановления российского VC не произошло. Медианный чек снизился с $0,6 млн до $0,21 млн; объем VC снизился на 62%, а число сделок на 35%. Базовый сценарий на вторую половину 2026 года: точечные ранние раунды и сильный M&A-контур без широкого восстановления классического VC
Количество IPO российских компаний сократилось с 14 выходов в 2024 году до 2 выходов в 2026 году на текущую дату, а сумма привлеченных на IPO средств упала с 82 млрд руб. в 2024 году до 4 млрд руб. на текущую дату 2026 года. Возобновление IPO-выходов, которые были отложены, займет время и будет зависеть от состояния рынка, уровня инвесторского спроса и возможности размещения по обоснованной цене

«Первое полугодие 2026 года еще раз показало, насколько чувствителен технологический рынок к стоимости и доступности капитала. Ожидавшегося восстановления венчурных инвестиций пока не произошло: число российских VC-сделок сократилось, объем снизился еще сильнее, а крупные раунды остаются скорее исключением, чем правилом.

При этом мы видим важное изменение в поведении капитала. Инвесторы и корпорации становятся прагматичнее: значение имеет уже не только потенциал роста стоимости компании, но и понятный путь к масштабированию, контролю над активом и последующей ликвидности. Это хорошо видно по M&A, где 33 события в первом полугодии сформировали стоимость в $829 млн. Стратегические покупатели приобретают компании и доли, чтобы достраивать существующие экосистемы, продуктовые линейки и инфраструктуру.

Позитивным сигналом остается появление новых фондов и форматов финансирования, в том числе ориентированных на ранние стадии. Однако пока они способны поддерживать отдельные проекты, а не компенсировать сжатие рынка целиком.

Рынок акций на фоне повышенной геополитической неопределенности продолжает демонстрировать волатильность, показывая, что окно на рынке IPO как средстве выхода еще пока не готово открываться. А корпорации на фоне этой нестабильности очень осторожны в плане инвестиционных программ и M&A. Поэтому, ждем оживления рынка акций, а за ним – новой волны IPO и M&A».

Антон Устименко

Партнер Группы компаний Б1, руководитель группы по оказанию услуг по подготовке к IPO, руководитель направления по оказанию услуг компаниям сектора технологий, медиа и телекоммуникаций (ТМТ)