
Рынок IPO: путешествие к рекордам и обратно
Антон Устименко, партнер Группы компаний Б1, руководитель группы по оказанию услуг компаниям сектора технологий, медиа и телекоммуникаций

До осени 2023 года не было уверенности, сможет ли состояться рынок российских IPO. Были сомнения по ликвидности, оценкам, аппетиту институциональных инвесторов. По итогам года и оценке динамики в 2024 году стало ясно, что рынок российских IPO состоялся, показав рекордные объемы. И частные инвесторы активно участвовали в IPO, и у институциональных инвесторов интерес к IPO оказался достаточно высоким. Это особенно важно, потому что, как правило, качество сделок, в которых участвовали институциональные инвесторы, было выше.
Как ни парадоксально, хоть повышение ключевой ставки потенциально негативно влияет на оценки компаний, оно повышает аппетит к долевому финансированию через капитал, особенно для компаний среднего размера. Мы видим, что пайплайн вероятных эмитентов пока что достаточно сильный.
Pre-IPO, скорее, сродни краудфандингу, хотя и требует от компании-эмитента достаточно высокого уровня прозрачности, сопоставимого с уровнем публичных. Качественные сделки pre-IPO, по замыслу, именно предшествуют IPO, способствуя выстраиванию траектории роста и развития компании и ее поступательного движения от частной к публичной. Таким образом, они не конкурируют с рынком IPO, в первую очередь, по размеру эмитента и профилю риска. Сделки pre-IPO являются просто стремлением поднять капитал дешевле и с более низким уровнем прозрачности, чем при IPO, и это несет существенные риски для инвесторов.
До 2022 года важной движущей силой IPO были иностранные инвесторы, которые ушли с российского рынка. Примерно год назад были сомнения в том, будут ли институциональные инвесторы участвовать в IPO, и основная надежда была на частного инвестора: первые более прагматичны и опытны, чем вторые. И тот факт, что этот тип инвестора участвует в сделках IPO уже является хорошей новостью и говорит о качестве таких сделок. Чем больше в пайплайне будет качественных сделок, в том числе по перспективам развития, бизнес-модели, сильной команде менеджмента и разумности оценки бизнеса, тем больше институциональных инвесторов будет участвовать в таких сделках.