Рынок IPO в мире и в России очень чувствителен к геополитике и макроэкономике. На фоне уходящих иностранных инвесторов и паузы у институциональных инвесторов, в 2022 году были сомнения в возможностях российских IPO, где ликвидность должны были бы создавать розничные инвесторы. В 2023 году стало ясно, что этот рынок состоялся, причем самыми успешными, как правило, были те сделки, в которых, помимо розничных инвесторов, активно участвовали институциональные, более прагматично задавая параметры сделки, включая разумную оценку.  

Цикл повышений ключевой ставки охладил рынок, потому что не все эмитенты были готовы к более низким оценкам и более высоким скидкам к оценке в момент проведения IPO. Пока не будут сформированы ожидания понижения ставки, рынок российских IPO не сможет нас удивить. Однако есть ряд эмитентов, для которых созданные рынком возможности роста, как, например, любого вида импортозамещение, требуют инвестиций, и, с учетом текущего уровня ставки, IPO для этих компаний останется самым дешевым способом привлечения такого финансирования. Это, например, технологический сектор, где все еще не иссяк пайплайн проектов, серьезно рассматривающих IPO в ближайшем будущем. Именно те компании, которые могут обеспечить рост, рентабельность и дивидендный поток, достаточный в текущих условиях, чтобы дать инвесторам более высокий возврат на инвестиции, смогут серьезно рассматривать IPO в 2025 году.  

Самое большое отличие IPO до 2022 года и после – это размер компаний. Размер сделки сократился с сотен миллионов долларов до нескольких миллиардов рублей. С учетом стоимости проведения IPO есть ряд компаний, которые имеют хороший потенциал роста, но еще не доросли до необходимого для проведения IPO размера. Это порождает рынок pre-IPO сделок. Если хорошие компании на траектории роста смогут проводить качественные сделки на формирующемся рынке pre-IPO, это даст дополнительный импульс для рынка IPO в 2025 году.